保价弃量三年央票发行走过场

保价弃量三年央票发行“走过场”

三年期央票发行利率水平再度出其不意地上涨。昨天，发行量仅为10亿元的三年央票发行利率达3.58，较上周上升了9个基点，创下今年恢复发行以来的最高价。　　两周前，三年央票发行利率也曾出现过相同的“意外”上涨，并一度引发市场对加息的料想。至此，在一个月时间内三年央票累计上涨了15个基点。　　其实，看似意外的上涨却包括一定的市场因素。进入5月份以来，在加息的预期下，债券市场债券收益率水平全线上扬。经过两个月的重新定位，目前一年、三个月和三年央票对应的二级市场北京白癜风医治医院利率水平全部超过一级市场。其中，三年期央票一、二级市场倒挂现象特别突出，在本期央票发行前，已扩到了25至30个基点。与三年央票相比，一年和三个月央票程度略轻，分别为有10个和6个基点的倒挂幅度。　　过大的倒挂幅度一定减弱公然市场一级交易商认购长时间央票的热情。这在各期限央票的发行量上已得到了体现。自5月下旬起，三年央票的发行量由上百亿元范围下滑至50亿元左右，而目前仅保持在10亿元的象征性发行量。而三个月央票由于基本接近二级市场定价，其发行量逐步提升，由5月下旬的100亿元上升至目前300亿元左右的范围。而在发行利率方面，目前除三年期央票利率上升外，一年和三个月央票的发行定价依然保持7周不变。　　虽然在一个月内三年央票发行利率经过两次上调，但是其发行利率水平还是比二级市场低约17个基点，仍然对资金缺少吸引力。因此，如果三年央票依然被定位为货币回笼工具的话，未来其发行利率仍将面临进一步上升的压力。　白癜风的饮食　对长时间央票所面临的难堪局面，业内人士认为，在市场利率水平不断上升的背景下，货币回笼与稳定货币市场利率体系之间的矛盾将会逐步突现。要妥善平衡这两个方面问题，公然市场则需要进一步的工具创新，或许特别国债的发行能为公然市场操作带来更多的空间。　　昨天，央行还按惯例发行了330亿元三个月央票，发行利率仍保持不变，为2.7463。